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机械行业专题研究报告:基础研究专题四:机械可转债投资价值报告

发布时间:发布时间:2022-12-09 09:43:38   来源:环球体育注册

  在宏观经济下行背景下,机械行业总体需求亦处于下行通道。从需求端看,通用机械为资本品,主要为下游投资扩产所用,与下游行业景气度和需求直接相关;因而,通用机械行业需求周期随经济波动而波动,且每轮需求周期平均时间跨度约43 个月。根据历史规律推算,新一轮通用机械行业需求有望在年底迎来向上拐点。考虑到疫情冲击加速经济下行,随着企业复工复产,机械行业需求有望从Q3 开始逐渐回暖。此外,从成本端看,今年以来原材料价格高位回落,且随着成本逐渐向下游成功转嫁,机械行业利润率压力有望缓解。

  制造业PMI回升至49.6%,但恢复动力静待增强。5 月制造业PMI 回升至49.6%,比4 月提高2.2 个百分点。生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.2%,分别比4 月提高5.3 和5.6 个百分点,说明生产端和需求端均有恢复,但仍处于收缩区间。通用机械的需求与制造业景气度关联度较高,目前仍处于信心偏弱阶段,但是由于4 月份较严重的疫情导致的加速下行已经得到缓解。通用机械的需求有望在下半年逐渐探明底部,开启新一轮的上升周期。

  机械行业可转债概况:截至2022 年6 月6 日, 机械行业公司公开发行的可转债最新余额为174.9 亿元,总共有33 只已经发行的可转债券(其中1 只发行未上市)。从细分行业分布看,主要分布在专用设备、通用机械、机械基础件、仪器仪表、金属制品、磨具磨料、纺织服装设备、工程机械、环保设备、印刷包装机械、重型机械等细分子领域。从转股溢价率看,转股溢价率在20% 以下的有6 只, 分别为斯莱转债( 19.56%)、帝尔转债(17.97%)苏试转债(15.23%)、百达转债(16.65%)、新春转债(-1%)、君禾转债(9%);转股溢价率在20%-50%之间的有12 只,在50%以上的有14 只。从投资评级看,机械行业可转债评级以AA-级、A+为主,分别为14 只、12 只,投资评级为A、AA、AA+的分别为1 只、3 只、3 只。

  投资建议:从公司基本面以及转股溢价率角度,重点推荐帝尔转债、斯莱转债、杭氧转债、杭叉转债、大族转债。

  风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格波动对于机械企业盈利能力具有影响。

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